BITCOIN NÃO É RESERVA DE VALOR - Reflexão

Recentemente me deparei com uma discussão online acerca da capacidade do BitCoin, a famosa moeda digital, ser considerada uma reserva de valor em comparação ao Real. Neste debate, dois grupos apareceram: os libertários, como sempre, defendendo a tese de que o BitCoin (BTC) é uma moeda descentralizada e não-dependente de governos, de modo que se torna inconfiscável. Por outro lado, um grupo mais moderado argumentou de que devido a alta volatilidade da moeda e pouca aceitação (em comparação com as moedas fiduciárias), ela não serve como reserva de valor.

Representação do BitCoin - AI generated

Resolvi escrever este texto no sentido de apresentar a minha posição sobre o tema e, quem sabe, contribuir para que liberais e libertários possam olhar para esta questão por um ponto de vista menos ideológico e mais económico ‘per se’.

Vamos começar pelas definições. O que é uma moeda? 

Segundo João César das Neves, em seu livro ‘Introdução à Economia’ (2013), uma moeda precisa ter os seguintes elementos:

1.      Divisibilidade;

2.      Durabilidade;

3.      Aceitabilidade geral;

4.      Reduzida procura não-monetária;

5.      Manter o valor;

6.      Ser prática de movimentar;

7.      Dificilmente falsificável;

Se escrutinarmos o BitCoin a partir destas características, o que temos?

Pelo lado positivo, trata-se de uma moeda com boa divisibilidade (embora limitada na quantidade, ela pode se dividir em até 100 milhões de vezes), prática de movimentar (sendo digital, pode-se ter acesso a ela em qualquer lugar do mundo) e dificilmente falsificável (graças a tecnologia do blockchain). Mas, é apenas isso.

Sua durabilidade depende do sistema digital. Embora argumente-se que enquanto houver civilização haverá Internet e o mercado digital, isso não significa que trata-se de uma durabilidade perene, tal qual ocorre com metais preciosos como o ouro. Aqui, o BitCoin sofre do mesmo problema de algumas moedas fiduciárias (de governos), na qual dependem a sua existência da existência do governo que a emite. Embora não precise de governos, o BitCoin está preso ao reino digital.

Ela também peca na aceitabilidade geral. Muito embora exista um comércio internacional capaz de aceitar pagamentos via BitCoin, ela não é universal a ponto de toda transação poder ser feita em BitCoin. A grande maioria das transações são feitas em moedas fiduciárias, tais como o Dólar norte-americano, o Euro, a Libra esterlina e assim por diante. Um investidor proprietário de uma carteira de BitCoins precisa trocar seus BitCoins por moedas fiduciárias.

O BitCoin possui alta procura monetária, ao invés de não-monetária. Isto é, grandes investidores (sejam individuais, como Elon Musk, ou governos, como a China), podem retirar ou incluir grandes quantidades de BitCoin no mercado da noite para o dia, afetando diretamente o valor da mesma. Portanto, sua alta volatilidade e manipulação monetária torna ela inviável como moeda corrente. O que nos leva ao elemento cinco, sobre o valor. Se analisarmos a evolução do valor do BitCoin no tempo, veremos que a sua natureza é a inconsistência. Observe:

Fonte: Google

Quem tivesse comprado em Novembro de 2015 apenas 1 BitCoin (no valor de 327 dólares) e tivesse vendido o mesmo no seu pico, em Novembro de 2021 (no valor de 64.400 dólares), teria feito sem dúvida um grande investimento. Mas quem comprou em Abril de 2022 (no valor de 42.766), veria seu investimento desvalorizar quase 3 vezes em Dezembro do mesmo ano, quando a moeda chegou ao valor de 16.529 dólares. Como investimento, pode ser uma interessante forma de especular e de fazer riqueza (embora os riscos associados podem levar também a uma perda grande). Por isso, dado a inconstância no valor do BitCoin, ela é incapaz de funcionar como reserva de valor concretamente.

O que é, então, uma reserva de valor?

É toda commoditie ou produto que você compra num determinado valor e espera valorização constante no tempo (acima da inflação), de modo que o seu investimento inicial nunca irá perder o seu valor padrão, superando assim as flutuações do mercado. Se compararmos com o Ouro, por exemplo, veremos que ela também teve variação. Mas o seu valor nunca ultrapassou os seus limites históricos, estando seus picos sempre associados a crises financeiras (portanto, com alguma previsibilidade).

Moedas fiduciárias estáveis, como o Dólar norte-americano, o Euro e a Libra esterlina, funcionam melhor como reserva de valor também. Observe o gráfico a seguir:

Fonte: Google

Na data em que escrevo este texto (14 de Janeiro de 2024), o valor do Dólar frente ao Real brasileiro é de 1 equivalente a 4,86. Em Janeiro de 2007 era de 2,15. Portanto, estamos falando de uma variação num espaço de 17 anos de pouco mais de 100%. Lembre-se que o BitCoin mudou de valor de forma brutal entre Abril de 2022 e Dezembro do mesmo ano em 3 vezes para baixo. O Dólar, não.

Existe um elemento de previsibilidade nas relações entre moedas fiduciárias, pois a informação acerca das economias nacionais é pública, assim como dos orçamentos federais. Já sobre o BitCoin, as informações são escassas. Não sabemos quando grandes investidores irão colocar ou retirar grandes quantidades da moeda no mercado, ou se alguma transformação na economia digital fará com que o preço da moeda perca o seu valor. Pode ser que o Ethereum (outra moeda digital) se torne mais aliciante do que o BitCoin devido a ‘Internet das coisas’, e isso faça com que muitos investidores imigrem do BitCoin para o Ethereum. Estes e outros elementos tornam a imprevisibilidade do BitCoin um grande ônus que a afasta da capacidade de servir como reserva de valor.

Outras reservas costumam estar associados a imóveis, obras de arte e demais bens materiais que, ao longo do tempo, tendem a se valorizar. ‘Reserva’ é precisamente isso, um lugar aonde você investe uma quantia hoje para colher frutos no futuro. O BitCoin falha nesta capacidade, não podendo ser chamado, portanto, de reserva de valor diante do Real brasileiro. Ao investir em reserva estrangeira, é preferível as moedas fiduciárias ou os metais preciosos, as moedas digitais.

Procure tomar decisões de investimento com base em dados e análises profissionais, empíricas e testadas. Grande parte daqueles que vendem o discurso do BitCoin 'moeda do futuro' nada mais são do que ideólogos libertários ou especuladores. Sim, o BitCoin pode ser um investimento lucrativo, mas ele serve apenas como tal: investimento. Não há diferença entre investir numa nova Startup de tecnologia e no BitCoin neste ponto de vista. Mas como moeda corrente, como reserva de valor diante das moedas fiduciárias, ela claramente nunca conseguirá enquanto não resolver os problemas concretos a que enfrenta.

Obrigado pela leitura!

Sasha van Lammeren

Liberal Clássico - seguidor da Escola Neoclássica de Economia

Jornalista e Analista Político

Mestre em Comunicação Política

Doutorando em Ciência Política